“指数新高”与“个股新低”并存，巨幅波动的市场中如何做配置
2026-07-14 · 紫英资本
2026年6月30日， A股三大主要股指以集体收涨的姿态完成半年度收官。上证指数年内稳步上行，上半年累计上涨3.2%，科创50、创业板指屡创 历史新高 ，上半年分别上涨64.3%、35.6%。 市场交出一份亮眼的成绩单，但同样也有个现象值得我们注意——市场呈现出典型的“K型分化”，“指数新高”与“个股新低”在同一时空共存。 一、全球主要股指上半年多数收涨，中
2026年6月30日， A股三大主要股指以集体收涨的姿态完成半年度收官。上证指数年内稳步上行，上半年累计上涨3.2%，科创50、创业板指屡创 历史新高 ，上半年分别上涨64.3%、35.6%。
市场交出一份亮眼的成绩单，但同样也有个现象值得我们注意——市场呈现出典型的“K型分化”，“指数新高”与“个股新低”在同一时空共存。
一、全球主要股指上半年多数收涨，中国资产表现不俗
2026年上半年，地缘冲突一度引发全球金融资产剧烈波动，市场对美联储政策路径的预期更是经历了从降息到加息的180度逆转，进一步压制了风险资产估值。
然而，在AI产业浪潮下，科技行业势如破竹，带动各国主要股指上行，部分市场更是屡创新高。中国资产表现不俗：科创50指数以64.3%的涨幅在全球主要股指中排名第二，创业板指上涨35.6%，位列第五。
我们把视角拉回到A股内部，市场K型的分化或可从三个维度具体审视。
1） 综合 维度：“指数新高”与“个股新低”并存
上半年，上证指数一度创下近十年新高，科创50、创业板指不断创下 历史新高 。然而，指数的强势一定程度掩盖了个股的普遍承压，上半年有约68.9%（3810/5528）的个股收跌，甚至有约20.6%的个股跌回“924”之前。市场“极冷”与“极热”共存，马太效应体现得淋漓尽致，一端是高景气龙头持续走强，另一端则是大量非主线、小市值及基本面承压个股持续调整。
从市值维度看，上半年资金向大市值龙头集中的特征非常突出。
1000亿以上 大盘股 上半年平均涨幅高达63.4%；500亿-1000亿中大盘涨幅均值为+57.6%；而50亿以下 小盘股 涨幅均值为-18.8%，是唯一平均录得负收益的市值区间。
市值越大，表现越强；市值越小，承压越明显。这背后既有资金偏好的变化，也有基本面景气度的差异。
3）行业维度：涨跌分化的核心是“AI含量”的高低
行业分化的核心变量，可以概括为“AI含量”，即与AI算力、 半导体 、 通信设备 等产业链的关联程度。
上涨端，资金高度集中于AI产业链及其上下游。 通信 、 电子 、 计算机 等TMT板块整体领涨，背后驱动来自全球AI资本开支上行、自主可控推进等。
下跌端，与AI无关或关联较弱的板块普遍走弱。消费、地产链及部分传统顺周期板块，上半年整体表现落后。
总体来看，含AI量高的指数和板块显著跑赢，含AI量低的传统板块持续承压。这本质上是产业景气剪刀差：科技链处于盈利上修周期，传统内需链仍在修复，形成明显的K型分叉。
在这样一个K型分化的市场中，沪深300、中证A500等核心宽基指数的表现值得重视。
沪深300（+7.55%）、中证A500（+11.91%）实现了一件看似简单却意义重大的事：相较于全市场个股涨幅中位数分别高出22.9%和27.3%。换句话说，在多数个股下跌的市场里，核心宽基提供了相对稳定的收益中枢。
图：沪深300、中证A500指数相较于全A中位数超额显著
具体来看，今年上半年，沪深300（+7.55%）跑赢约73.7%的个股，而中证A500（+11.91%）则跑赢76.0%的个股，也就是说，如果在26年上半年随机选择一只个股，跑赢两个宽基指数的概率不足三成。
从不同时间区间看，这一特征同样明显。年初以来，中证A500跑赢约76.0%的个股，沪深300跑赢约73.7%的个股；自2025年4月8日关税冲突以来，中证A500和沪深300分别跑赢70.8%、66.2%的个股；自2024年“924”以来，两者也分别跑赢63.3%、57.8%的个股。
最后，从行业角度来对比，中证A500、沪深300指数同样优势显著。31个申万一级行业中，仅有4个行业跑赢中证A500指数，6个行业跑赢沪深300指数；各行业涨跌幅中位数为-10.3%，明显跑输两个核心宽基指数。
2026年上半年，A股并非缺少机会，而是机会高度集中。市场的主线从“全面修复”转向“结构分化”。
在个股层面，约七成股票收跌，说明随着市场有效性提升，传统的个股普涨逻辑或正在逐步失效；在指数层面，中证A500、沪深300等核心宽基跑赢大多数个股，体现出“覆盖主线+分散风险”的配置价值。
而展望下半年，市场的关键，可能仍在于K型分化能否向更多行业扩散，以及科技主线能否经受业绩验证。
(原标题：“指数新高”与“个股新低”并存，巨幅波动的市场中如何做配置)
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